全球产供链危机再起？

       中东地缘政治冲突持续升级，霍尔木兹海峡这一全球能源与化工品运输的“咽喉要道”张合难判，正将一场地缘政治危机转化为全球供应链的系统性冲击。

       以原油为肇始，从乙烯、丙烯等基础原料，到聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）等下游聚合物，再到乙二醇（EG）、PVC等细分品类，一场波及亚洲、欧洲和北美的大范围“不可抗力”浪潮蔓延开来。

   石化原料： 

   进口“脐带”被切断，替代渠道不畅   

       中东不仅是能源出口中心，也是全球重要的石化原料生产基地。事关波斯湾进出的海峡运输受阻将直接影响多种基础化工品的市场供应。据摩根士丹利3月13日发布的最新不可抗力追踪报告，自冲突爆发以来，全球主要化工产品的不可抗力声明已呈现出跨地区、跨品类的连锁蔓延态势。

       烯烃产业链成为本轮冲击的重灾区。截至3月12日，全球乙烯产能中已有3.9%处于不可抗力状态，丙烯为3.2%。从地区分布看，冲击最为集中的是东南亚和中欧：东南亚乙烯产能受影响比例高达20.4%，中欧更是达到惊人的60.2%。

       与此同时，不可抗力声明正沿产业链快速向下游传导。摩根士丹利数据显示，全球聚乙烯产能中已有1.4%处于不可抗力状态，聚丙烯为1.0%。台湾台塑、LyondellBasell、新加坡ThePolyolefinsCompany（TPC）以及印度尼西亚PTChandraAsriPacificTbk等企业均已宣布聚烯烃产品不可抗力。

       中东本地生产设施同样遭受直接冲击。卡塔尔能源于3月2日宣布其位于拉斯拉凡工业城的全部77.4百万吨/年LNG业务进入不可抗力，原因是设施遭受袭击后生产停止。科威特EQUATE宣布115万吨/年乙二醇进入不可抗力；沙特SadaraChemicalCompany宣布其乙醇胺及乙二醇醚产品遭遇供应中断。

       这场供应危机的背后，是国际市场对中东化工品的高度依赖。中东地区拥有全球约35%的聚乙烯产能和28%的聚丙烯产能，其出口受阻直接导致国际市场聚烯烃供应出现近300万吨的月度缺口。

       供应中断的预期已迅速反映在价格上。北美现货市场先打了个样：乙烯现货价格较2月最后一周上涨24.0%，北美丙烯上涨12.8%，北美聚丙烯现货价格更飙升25.0%。

   铝工业： 

   全球9%产能告急，美国买家陷入恐慌   

       如果说石油是工业的血液，那么铝便是工业的骨骼。中东地区是全球铝产业链的关键一环，2025年该地区电解铝总产能达692万吨，实际产量685万吨，占全球供应量的9%。整个区域的铝业对霍尔木兹海峡的航运安全较为敏感，其原料输入和成品输出正面临双向威胁。

       3月3日，卡塔尔铝厂因设施遇袭停产，其64.8万吨年产能占全球0.82%；次日，巴林铝业宣布因不可抗力停产，其160万吨年产能占全球2%。至此，中东地区已有约30%的电解铝产能受到实质性影响。

       冶炼厂暂停交付意味着部分原本计划出口的铝供应可能无法按时进入国际市场，这直接推高了现货与期货价格。LME铝价已攀升至近4年高位，达每吨3544美元。若冲突持续升级，中东本地铝厂可能因产品积压、现金流问题而被迫减产，形成“出口地滞销、进口地缺货”的错配局面，进一步推高国际铝价。

       这场供应危机迅速传导至消费端，尤其是在对铝有着刚需的美国。由于中东供应出现不确定性，美国进口商正在紧急寻找新的供应来源。市场人士表示，一些美国买家已经开始从亚洲地区采购替代铝供应，以确保生产链稳定。这一变化意味着，全球铝贸易流向可能在短期内出现调整。

   建材与化纤： 

   成本传导的“最后一环” 

       上游原料的疯狂涨价，正沿着产供链无情地碾向各个末梢。广发证券3月16日发布的建材行业报告中指出，受美以伊冲突影响，与年初相比，建材生产所需的关键原料价格涨幅惊人：丙烯酸上涨134.8%，聚乙烯上涨29.2%，PVC上涨26.4%。

       在建筑模板行业，压力感受尤为明显。中东是全球甲醛、甲醇等基础化工原料的主产区，局势动荡直接导致脲醛胶、酚醛树脂胶等关键胶粘剂成本上浮8%至12%。与此同时，霍尔木兹海峡的安全威胁导致大量海运船只被迫绕行，运费上涨超过40%，而海运保险费率更是暴涨300%至500%。多家建筑模板厂家已无奈发布调价通知。

       两周以来，霍尔木兹海峡的上空硝烟萦绕，也门胡塞武装恢复对以色列的军事打击令局势变得愈加复杂。对于全球制造业而言，唯一可以确定的是，由这场乱局引发的成本上升和供应链重构，才刚刚开始显露出其深远的影响。

       摩根士丹利指出，鉴于冲突局势仍具高度流动性，当前追踪可能并未涵盖所有正在发生的停产情况。若冲突持续、霍尔木兹海峡长期无法通行，中东及亚洲地区的开工率可能进一步下滑，实际产能损失也将持续扩大——本已承压的全球产供链更为紧绷，新的更大的危机隐现。

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